中国降准“放水”将对加密市场产生几何级影响

7月9日，中国人民银行（以下简称央行）2021年7月9日17:11:24发文，宣布央行决定下调金融机构存款准备金率0.5% 2021年7月15日下调一个百分点。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。

央行相关负责人在下调金融机构存款准备金率时回答记者三问时，回答如下：（为便于阅读，略作修改）

此次降准是疫情过后货币政策回归常态后的常规操作，我国稳健的货币政策取向没有改变。 释放的部分资金将用于金融机构偿还到期的中期借贷便利（MLF），部分资金将用于金融机构弥补税收旺季带来的流动性缺口7月中下旬，金融机构长期资金占比增加。 相比之下，银行体系流动性总量将保持基本稳定。

本次降准的目的是：一是保持流动性合理充裕降准对比特币，增强金融机构资金配置能力。 2.调整央行融资结构，增加金融机构支持实体经济的长期稳定资金来源，引导金融机构用降准资金加大对小微企业的支持力度； 3、降准每年降低金融机构资金成本约130亿元，通过传导促进社会综合融资成本下降。

降准释放了约1万亿元的长期资金。

“右降息”，即降低（法定）存款准备金率。 存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备存放在中央银行的存款； 存款准备金率是指中央银行规定的存款准备金与金融机构存款总额的比率。

例如存款准备金率为10%，银行每吸收1000万元存款，需向央行缴纳100万元存款准备金，银行实际可供放贷的资金为9万元。 此次存款准备金率下调0.5%，即存款准备金率为9.5%。 银行每吸纳1000万元存款，上缴央行存款准备金由100万元减少至95万元，可用于贷款。 从900万元增加到905万元，意味着降准实际上会增加银行可用于贷款的资金量。 从某种程度上说，降准也可以看作是“放水”。

不过笔者认为，本次降准的实际影响可能没有想象的那么大，不宜盲目乐观。

从历年存款准备金率的变化情况来看，近25年来，我国存款准备金率整体由升转降。 近10年来，我国存款准备金率呈下降趋势。 这一方面是我国金融机构风险防范工作的结果，另一方面是利用货币扩张刺激经济增长。

在利用货币扩张刺激经济增长的同时，边际效用递减规律还在继续运行，即随着时间的推移，货币扩张带来的经济增长量在不断缩小。 因此，大约在2016年后，我国不再只是名义上而是实际上坚决转向稳健的货币政策。 即使面对疫情冲击，与国外各种救市计划和刺激措施不同，我国坚决执行稳健的货币政策并没有松动，而是积极适应当前形势的需要，运用相关手段稳健的货币政策。

所以这次降准，笔者认为也是我国在稳健的货币政策框架下，面对大宗商品价格上涨，小微企业生产成本上升，基于国内外市场和社会趋势所采取的主动适应。 . 方法。

央行下调存款准备金率无论是“题”还是“答”，都强调降准后释放的资金要用于更好地支持实体经济特别是小微发展企业。

对国内资本市场的影响，综合来看，央行降准使得金融机构流动性增加，放贷意愿增强，向市场释放出流动性充裕的信号，但会优先服务小微企业.

对加密货币市场的影响主要取决于增量资金的流入，即降准释放的资金，或者认为市场会受到降准正面影响的投资者投入的口袋资金是否可以流入市场。

笔者认为，加密货币市场短期有良好预期，长期影响有限。

从国内多家基金公司的解读不难发现，多数基金公司认为降准的时间和幅度都大大超出市场预期，国内股市回暖。

同样，与国内股市类似，短期内会受到央行降准利好消息的影响，加密货币市场也会或多或少直接或间接受益。 一些不知情的投资者可能会认为这是“松口气”的表现，甚至会因为炒作而使自己或多人的口袋资金成为市场增量资金的一部分。 此外，虽然强调用于支持实体经济发展，但流入企业的资金如何使用、用在何处。 在财务不是很透明的中小企业，不排除有部分资金违规流入加密货币市场。 追求高回报。

此外，稳健的现金管理理财产品潜在收益率下降，可能会刺激投资者将目光投向别处。 6月21日降息后，商业银行下调中长期存款理财产品利率。 7月份发行的两只储蓄国债，票面利率均较上月下调40个基点。 以投资10万元计算，投资者每年可获得相对减息400元的利息。 降准增加了银行可用资金，负债成本下降。 稳健的现金理财产品收益已经明显承压，这在一定程度上可能会刺激资金流向其他市场寻求更高的回报。

但从长期来看降准对比特币，国内屡屡打压的政策表明，降准释放的资金很难流入加密货币市场。

7月6日，央行营业管理部向辖内相关机构发出严正警告，不得为虚拟货币相关业务活动提供营业场所、商业展示、营销宣传、支付分流等服务。 辖区内金融机构、支付机构不得直接或者间接向客户提供虚拟货币相关服务。

虚拟货币风险防范原则被反复强调，打击场外交易、银行卡冻结等，都表明了他们对加密货币市场进行监管的决心。 此前，相关银行和支付机构也陆续发文禁止使用我行/我司服务进行比特币等虚拟货币交易。 相信商业银行在资金后续放贷中将严格按照相关原则，进一步对中小企业进行分类审核，确保降准后释放的资金真正流入有困难、重点支持的中小企业。

此外，无论未来国内股市是否持续向好，实际对以比特币为首的加密货币市场的溢出和关联效应并不那么明显。 比特币与国内股市沪深股指的相关性远不及比特币与美股道琼斯指数、标普指数的高相关性。 因此，与国内释放“RQ cut”信号相比，以比特币为首的加密货币市场受到的影响远没有美联储释放的相关信号剧烈。

整体来看，短期内，由于降准释放出积极的市场预期，加密货币市场或多或少能得到正面反馈； 但从长期来看，增量资金的流入难度很大，对市场带来的影响相对有限。